Преддефолтное напряжение

В «РусГидро» с нетерпением ждут указа президента о рефинансировании долгов дочернего «РАО ЭС Востока» на сумму более 100 млрд рублей. Материнская компания уже начала консолидацию акций дальневосточного холдинга для решения операционных задач и в будущем надеется на участие в капитале азиатского инвестора. Но без нового подхода к тарифному регулированию и решения проблем с должниками компания и в дальнейшем не сможет генерировать прибыль.

Почистят на продажу

Финансовый долг ПАО «РАО ЭС Востока» достиг 100 млрд руб., заявил на прошедшем в ноябре форуме ENES-2015 глава Группы «РусГидро» Николай Шульгинов. Из них 39,9 млрд руб. получено в рамках реформирования «РАО ЭС России», 39,43 млрд руб. — займы на покрытие дефицита, возникшего в результате тарифно-балансовых решений, и 20,47 млрд руб. возникли в результате реализации инвестпроектов, не предполагающих возврата инвестиций (в частности, газификации объектов в рамках саммита АТЭС-2012).

Указ о рефинансировании долга «РАО ЭС Востока» «уже находится в администрации президента», и в компании надеются, что он будет подписан — альтернативой является дефолт. Еще весной в Минэкономразвития России обсуждалась идея выделения из «РусГидро» нерентабельных активов, в первую очередь — «РАО ЭС Востока». В сентябре «РусГидро» договорилось с ВТБ о рефинансировании долга дальневосточной энергокомпании, получившей по итогам прошлого года 163 млрд руб. выручки по МСФО и 2,2 млрд руб. «РусГидро» планирует допэмиссию капитала в размере 40% на сумму 85 млрд руб. в пользу банка с заключением форвардного контракта на пять лет. В ноябре «РАО ЭС Востока» начала консолидацию капитала, намереваясь выкупить у миноритариев 13,8% акций. Таким образом «РусГидро» сможет консолидировать 100% акций холдинга, что позволит реализовать «стратегические планы по развитию Дальнего Востока».

В прошлом году зампред правления «РусГидро» Джордж Рижинашвили заявлял, что компания может продать блок-пакет «РАО ЭС Востока» азиатским инвесторам через три-пять лет. За этот срок «РусГидро» намерено консолидировать 100% акций дальневосточного холдинга и решить ряд операционных задач, в том числе увеличить EBITDA и оптимизировать затраты «РАО ЭС Востока».

Перспективным зарубежным партнером «РусГидро» на Дальнем Востоке является китайская компания Sanxia («Три ущелья»). В ноябре прошлого года «РусГидро» подписало соглашение с Sanxia о создании СП по строительству четырех ГЭС — Нижне-Зейской, Селемжинской, Гилюйской и Нижне-Ниманской. При этом обсуждалось возможное участие китайской корпорации в уставном капитале «РАО ЭС Востока» — теоретически именно Sanxia может выступить тем самым азиатским инвестором холдинга.

Очистка кредитной истории холдинга поможет привлечь финансирование китайских банков и надеяться на создание СП. Но даже в случае решения долговых проблем компании в текущих экономических условиях она продолжит генерировать убытки. При этом практически нерешаемой проблемой остается дебиторская задолженность «РАО ЭС Востока», которая превышает его годовую ремонтную программу более чем в два раза. Общий долг потребителей за тепло и электроэнергию достиг 28,6 млрд руб., из них просроченная задолженность (три и более месяца) составляет 20,4 млрд руб. «Нам все равно потребуется помощь правительства и регуляторов, а на перспективу нужны и системные решения, связанные с методикой тарифообразования на Дальнем Востоке»,— заявляют в пресс-службе «РусГидро». О необходимости введения долгосрочных тарифов, которые позволят направлять средства не только на покрытие себестоимости производства, но и на инвестиционные цели, энергетики говорят уже давно.

Расплачиваться всем

Но как будут устанавливаться тарифы и насколько они будут приемлемы для потребителей и самих энергетиков — этот вопрос остается дискуссионным. В конце октября две точки зрения на проблему высказали Минвостокразвития и Минэкономики. Первое предложило уравнять тарифы на Дальнем Востоке с общероссийскими за счет всех потребителей оптового рынка, введя надбавку к цене на мощность ГЭС «РусГидро». Минэкономики в свою очередь предложило снизить тарифы только для новых энергоемких производств на территориях опережающего развития (ТОР) за счет дивидендов «РусГидро». Если увеличить дивиденды до 60% от чистой прибыли, бюджет смог бы получать около 12 млрд руб. ежегодно, подсчитали в министерстве.

«Перераспределение части платы за мощность в первой и второй ценовой зонах в пользу Дальнего Востока может позволить развернуть новые стройки, необходимые сейчас для развития базовой энергетики ДФО. Также нужно учитывать, что в регионе сейчас начинается формироваться новая структура потребления, в которую скоро войдут ТОРы»,— утверждают в «РусГидро».

Идею использования дивидендов для субсидирования тарифов в компании считают целесообразной. «Но думать о возможности увеличения доли чистой прибыли, направляемой на дивиденды, до 60% можно после завершения наиболее капиталоемких проектов нашей инвестпрограммы „РусГидро“. Это произойдет в 2018-2019 годах. Пока значительная часть прибыли Группы „съедается“ процентными платежами для обслуживания долга „РАО ЭС Востока“»,— утверждают в Группе.

Добавим, что Владимир Путин поддержал идею субсидирования дальневосточной энергетики за счет остальной части России и поручил рассчитать возможную величину надбавки. По оценкам участников рынка, она может составить около 5%. По итогам послания Федеральному Собранию президент дал правительству задачу разработать механизмы уравнивания тарифов до 1 марта 2016 года. Причем, как указано в поручении, сделано это должно быть без привлечения бюджетных средств.

Как отмечают эксперты Института экономики (ИЭ) ДВО РАН, масштабы потребления энергии в регионе незначительны и к тому же рассредоточены по большой территории региона. При этом выработка остается избыточной. «Установленная мощность дальневосточной генерации уже сегодня превышает пики максимумов нагрузок минимум в полтора раза. Но новые стройки — это необходимое для энергосистемы мероприятие»,— считает старший научный сотрудник ИЭ Александр Огнев. «Только 8% оборудования наших станций имеет срок службы менее 20 лет. Остальное устарело не только физически, но и морально»,— говорит завсектором экономики ТЭК ИЭ Ольга Демина.